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供给受环保限制需求预计后期反弹,八月中下旬

时间:2018-08-05 12:34来源:未知 作者:吴博士 点击:
原标题:供给受环保限制需求预计后期反弹,八月中下旬价格向好 本文来自陆家嘴大宗商品论坛,更多精彩文章请登录 m.mindcherish.com ,或下载 "扑克财经"app 核心观点: 1、供给端:7、

原标题:供给受环保限制需求预计后期反弹,八月中下旬价格向好

本文来自陆家嘴大宗商品论坛,更多精彩文章请登录m.mindcherish.com,或下载"扑克财经"app

核心观点:

1、供给端:7、8月份供给端的变化需要关注华东地区徐州、常州的复产情况、唐山地区的限产情况以及汾渭平原的限产情况。目前徐州和常州的复产均低于预期,资本市场对华东地区的价格往往较为敏感,因而这一地区的供需变化对全国市场的影响也较大。目前唐山限产日均影响量仅有5~6万吨,低于市场预期,进入8月中下旬后,日均影响产量会大概率增加。

2、需求端:今年全国范围内装配式工程的量有显著的提高,其中江浙沪地区尤多。装配式工程不受降雨、高温等气候因素的影响。此外今年项目赶工的情况比以往严重得多。以上两个原因是今年淡季不淡的核心点。微观调研了解到八九月份赶工期的工程项目不在少数,为了加快资金回笼的中小企业赶工尤为迫切,因此今年八月中下旬,需求增量还可能较去年还多。此外,财务政策将向更加积极的方向调整,预计第一批涌入地方政府的资金可能会较快到位,八九月份,原本中止的项目会较快复工,而且进度迟缓的工程必然也会加速。由地方基础设施建设引致的需求会有所增加。

3、价格预期:在经历近期短时间的调整后,八月中下旬,供应、需求会再度反弹向好。而九月份、十月份,影响钢材价格的可能更多是维稳因素,包括金融市场的震荡、中美贸易战等,在维稳因素不利的情况下,国家加大内需的政策可能会有所加强。总之我们认为钢材价格在今年下半年呈震荡向上的形式。

专家解读:钢材价格在今年下半年呈震荡向上的形式

我公司主要以建材的钢贸业务为主。我们判断市场价格变化所采用的主要指标是:供需关系的变化。过去2~3年中,我始终认为:政策是影响供应变化的第一要素;今年也是这样,今年的环保政策对供应变化的扰动特别大。钢价在6月份的上涨、在7月份的波动以及近期期现货短期高点的出现,最核心的影响因素还是政策引发的供应变化。

我们通常会根据市场数据的量化来预测未来的供需变化,但“环保对供应变化的扰动”事先无法准确的进行量化模型分析,这是目前最困扰我们分析判断的因素。目前,我们只能对短期的供需情况作相应的预判。

关于7、8月份供给端的变化,主要需关注:华东地区徐州与常州的复产情况、唐山地区的限产情况、以及汾渭平原的限产情况。关于徐州,其复产情况低于预期。徐州的建材原有日产量为3~5万吨,徐州20多家钢企在过去三个月的限产中是“一刀切”全部关停的,两周前开始缓慢复产;截止目前,只有3家钢厂复产,上述3家钢厂全部复产到位后的日产量在1.5~1.8万吨,而目前的日产量尚未恢复至1.5万吨;综上所述,徐州的复产低于预期。徐州后续的复产情况还需持续跟踪。关于常州,其复产情况亦低于预期。常州受限产影响的主要是中天与申特两家大型钢企。就整个江苏地区而言,近期的复产并未达到Mysteel之前预期的水平。而资本市场对华东地区的价格往往较为敏感,因而这一地区的供需变化对全国市场的影响也较大。

关于唐山,其限产带来的供给缩减也低于预期。唐山本次限产于7月20日开始,于8月底结束。唐山本次限产的特点在于:以烧结限产为主,而且限产通知提前了数日;在这种情况下,钢企均提前增加了烧结矿与球团的储备量。市场早期根据30~50%的限产比例测算出的日均影响产量是15万吨;经实地调研后,市场又将日均影响产量调整为8~10万吨;但根据自7月20日以来10多天的实际生产情况判断,目前的日均影响产量只有5~6万吨,低于市场预期。其主要原因在于:1)钢企根据限产的提前通知增加了烧结矿与球团的储备,进而使铁水产量的缩减程度小于市场预期;2)炼钢过程中废钢比的提升也在一定程度上对冲了限产带来的产量缩减。但是,进入8月中下旬后,日均影响产量会大概率增加。

关于汾渭地区从8月20日至9月底,该地区会成为环保督查“回头看”的重点区域。山西、河南、陕西的钢企从8月20日开始环保自查。据陕西某大型钢企称,其自查已经开始实施15%的限产;我们认为,从8月20日开始汾渭地区的限产力度会进一步加大。就山西而言,限产对焦炭的影响可能会更大一些,而且影响会在8月中下旬逐步体现出来,焦炭价格也会随之迎来新一轮的上涨,进而对钢铁的原料供应端带来一定的影响。

今天Mysteel的数据显示,螺纹钢的周产量已达到了326万吨的水平,属较高的产量水平,也高于我们的预期。据悉,螺纹钢周产量目前已达到326万吨以上的水平,已超出我们此前的预期,供给偏多,这一方面,可能是由于限产空窗期阶段钢铁企业加大了生产力度,也可能多多少少受到了部分钢厂复产的影响。不过我们预期,八月中下旬,当环保限产力度不断加大,钢铁供给应当会有所回落,后续供给的具体情况,还有待看实际数据的表现

从需求角度看,我们认为整体较好,且优于去年。首先,上半年数据反映的一个较为明显的特点是,房地产行业消耗了国内螺纹钢销量的60%以上,这表明房地产行业的钢材需求较多,且在钢材总需求中占比颇大。其次,实际数据充分反映了今年钢材需求向好的总体情况。

今年的需求增量较大,已超过了此前预期。今年年初,全国钢材库存量较去年年初库存量多了500万吨,但截至到今日,在产量大幅度增加的情况下,库存状况却与去年同期趋同,这表明钢材的整体需求确实不错。另外,从全国交易量数据、出库量数据来看,需求依旧呈显著提高的情形。今年需求较往年不同的一个特点是,淡季与旺季的差异。今年全国范围内装配式工程的量有显著的提高,其中以江浙沪地区装配式工程尤多。装配式工程的特点之一就在于其不受降雨、高温等气候因素的影响,换言之,相较于去年受降雨、高温影响更多的时间段,今年同期需求会有所提高15~20%。此外,由于去年全国各地的诸多被迫停工的工程项目开始续建,目前有大量工程处于赶工状态,且为避免在今年下半年被再度喊停的尴尬处境,各大项目都不由得加快了施工进度。换言之,今年项目赶工的情况比以往严重得多。就实际情况来看,七月底,八月初的淡季期间,需求依旧旺盛,而往年这个时段,需求一般会降低20%。淡季不淡一方面是由于装配式施工不受降雨、高温的影响,一方面也是由于各大工程工期较紧,处于赶工期的缘故。淡季不淡也正是目前各大钢厂库存量高不起来的重要原因。此外,我们还预期,传统淡季时段末(往年秋老虎侵袭的时段,大约一周时间),转入需求旺季时,钢材需求还可能会明显提高。据我们的调查数据,八九月份赶工期的工程项目不在少数,那些为了加快资金回笼的中小企业赶工更是尤为迫切。而这紧促的赶工自然而然,就带动了市场对钢材需求的提高。今年八月中下旬,需求增量还可能较去年还多。

此外,基建也是考虑需求变化时不可忽视的要素。今年上半年,由于地方政府债务问题、国家去杠杆的策略主张,基建项目进度较慢。但上周会议结束后,财务政策将向更加积极的方向调整,具体方案也会一一出台,逐步落实。第一批涌入地方政府的资金可能会较快到位,八九月份,原本中止的项目会较快复工,而且进度迟缓的工程必然也会加速。由地方基础设施建设引致的需求会有所增加。

在经历近期短时间的调整后,八月中下旬,供应、需求会再度反弹向好。而九月份、十月份,影响钢材价格的可能更多是维稳因素,包括金融市场的震荡、中美贸易战等。虽然这部分因素对钢铁市场的影响难以预测,但我们换个角度想,在维稳因素不利的情况下,国家加大内需的政策可能会有所加强,而这则会对钢材价格起到正向影响。总的来看,我们认为钢材价格在今年下半年呈震荡向上的形式。

大宗组组长解读:三季度业绩很可能会创新高,年化3倍PE上升空间足

就股票而言,钢铁板块公司的三季度业绩很可能会创新高,三季度业绩年化后达到3倍PE估值水平的标的也可能出现。历史数据显示,单季业绩年化后估值达到3倍PE水平的标的多会出现大的涨幅,成为板块龙头。三季度业绩较好的标的都具有较大的投资价值。

就收益于基建的投资逻辑而言,螺纹钢还是收益最强的品种,综合“品种优势”与“区域价差优势”,我们重点推荐广东地区的标的。目前,广东的钢价高出上海100元,区域价差会带给公司相对可观的利润增量;基于上述逻辑,我们推荐韶钢松山。韶钢松山在今年上半年由于高炉爆炸,使得产量受限,其产量在三季度将会迎来大幅释放。“区域价差优势+螺纹钢品种优势+三季度产量释放”,我们首推韶钢松山。

至于其他标的,安阳钢铁、方大特钢也都是我们重点推荐的标的;另外,我们前期推荐的龙头股(例如:三钢闽光、新钢股份、华菱钢铁)作为板块性的配置,我们也继续看好。

Q&A

Q:螺纹钢本周的大幅增量来源?

A:电炉钢今年新增量应该有1500-1700万吨。7-10月是新电炉的投产高峰期,可能会有所影响。但是实际增量仍然略超预期。

Q:装配式建筑夏季可以正常开工,不受高温降雨影响,那是否可以认为供暖季期间也不会受影响。

A:装配式建筑露天和工厂化的工程是相互搭配的,最后仍然需要露天作业,供暖季期间限制所有的露天室外作业,所以还是会受影响。

Q:唐山的烧结矿是否已经比较短缺,8月中旬是否会由于烧结矿短缺而被迫减产。

A:上周了解到钢厂可能已经有10-20天的备货,还可以外采。目前唐山采购的球团矿价格上涨比较快。限制高炉对产量的影响还是更大的。

Q:贸易商库存略有上升,是主动补库还是被动补库。

A:往年这个时候增库存是正常的,因为存在淡旺季切换的问题。贸易商补库强需方面,一方面华东地区价格创了年内新高会较为谨慎,另一方面后续需求肯定会增加,也会为后续补库。

Q:目前贸易商的资金成本情况和前两个月相比有什么变化?

A:7、8月份比6月份好,工程的资金情况也是如此。

Q:您提到淡旺季比较平缓,在淡季不淡情况下,会不会同样旺季不旺,有什么先行指标可以用于观察八月底九月份进入旺季之后的情况?如果旺季不旺会是什么原因?对价格的冲击会有多大?,

A:后续重要的关注点是房地产,因为今年螺纹钢需求大头是房地产,因为目前房地产政策,三四线城市已经开始收缩了。今年上半年,需求关注的是两个指标,一是在建规模,二是新开工面积,上半年新开工面积增量不错,整个六月份达到11.8。下半年尤其是十月份以后,新开工面积和在建规模的下降会比较快,尤其是新开工面积。

目前了解到,中小房地产商的想法是,现在有土地,赶紧开发、建造、销售以快速回笼资金,周转时间在尽量缩短。装配式工程虽然增加了成本,但也加快供需,所以装配式工程推广后的响应、适用比例增加很快,这个和房地产政策、目前的经济环境关系很大。房地产商都想加快资金回笼,至少在8、9月份会体现出来。

10月份以后,尤其是11月份之后新开工面积可能会很快下降,这个指标需要跟踪。可以关注建筑工程合同金额订单数量,可能会有房地产和基建的分类指标。目前这个数据比较强势的。从五月份到十月份都会加快赶工,,如果下半年基建发力,8、9、10月份的需求应该会不错,因为目前在建规模和新开工面积的数据较好。

Q从过去经验来看,合同订单比新开工领先几个月?

A:三个月左右,和合同签订之后的资金情况也有关系。最敏感数据的是各地区仓库实际出库数,这个指标相对更加有效。钢银发布的交易量不一定是实际需求量,因为今年市场波动大,交易量肯定会提升,实际仓库出库量更能反映真实需求,目前国内做这个数据跟踪的比较少,杭州有这个数据,跟踪这个数据对市场的判断会更加准确。

Q:可以细讲一下目前实际出库数的情况吗?环比和同比情况?

A:平均来看,目前出库量今年比去年同期增加20%左右。一般而言,杭州地区出库量达到2.5万吨以上是旺季的特征,淡季的特征是低于2万吨。但今年的淡季,也就是目前,出库量在2.2-2.7万吨之间,相比去年淡季高出很多。

Q:从技术的角度看,钢铁目前属于技术上哪个阶段?

A:从日线、1810以及螺纹指数来看,还在这一轮反弹的3浪的主升浪之中,60可能是主升浪的4浪调整,估计到今天为止,这一轮的4浪调整的A结束了,进入B反弹,时间点在8月7号前后,这轮调整结束。8月7号之后进行一波60分钟的5浪上升。

Q:日线目前还是在3浪的主升浪之中吗?

A:对,后续还会有5浪的继续上升,因为这次高点,螺纹指数4166,这一波后面的放量会超过螺纹指数的4170,会继续创新高。

Q:您对大致的点位有何预估?

A:1810后一波上升到4300左右,再后续要看环保对供应的影响,如果环保力度大,那么还会创新高。

Q:请问看长周期的供需格局和价格该如何判断?

A:长周期的话,个人有提过钢铁行业8年周期的说法。 1992-2000年是第一个周期,走势往下;2000年-2008年第二个八年周期,震荡向上;第三个周期2008-2016年初,是震荡向下。16年开始的8年周期应该是震荡上升的,一般第一波上升小周期是3年左右,今年正好是第三年。预计下一波上涨应该是在2021到2022年,即冬奥会开始之前。

Q:明年上半年不看好是因为房地产下来的原因吗

A:对的,由于国家政策的原因,房地产需求会受到较大影响,可以说会是一个拐点。毕竟房地产是螺纹钢需求的大头。

Q:北方的需求差,华东华南需求都比较好,但是最近价格华东表现偏弱华南整体偏强,差异的原因是?

A:华北华东跟华南这两轮上涨的启动点的价格都差不多,地区之间资源流动性比较少,尤其是往华南流的较少。所以前几周广州库存下降很快,假如后期没有新的资源导入,以后广东爆发力会很强。华东在这波上升的前一波,价格上升最猛,比其他地区多100-200元,导致整个东北资源7月份经过华东地区的多,所以最近杭州没有太明显的下降,29万吨以后就回复到30多万吨。由于电炉钢的政策鼓励华南华东西南投产,新投产电炉钢总原则还是减量增值,但是会向华南西南和华东倾斜。返回搜狐,查看更多

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